运动鞋服和体育产业方面的并购大幕拉开 买入评级

　　核心观点： 收购湖北杰之行，进一步增厚公司业绩公司公告拟出资 3.83 亿元受让湖北杰之行部分股权并对杰之行增资。 交易完成后将持有杰之行 50.01%的股份。杰之行是一家体育运动产品专业 零售商，2015 年净利润 4000.08 万元，且承诺 2016 年净利润不低于 5000 万元，三年净利润合计不低于 2 亿元。将直接增厚公司业绩。 为公司下一步引进多品牌奠定了基础 杰之行通过线下零售渠道销售耐克、阿迪、UA、万斯、匡威、New Balance 等国际知名品牌体育运动产品。渠道分布在湖北地区的武汉、孝昌、孝感、 宜昌、襄阳等地市和湖南、安徽、江西等地。截至 2016 年 4 月底，杰之行 拥有直营零售终端 176 家，加盟零售终端 89 家。除了有利于实现公司在运 动鞋服行业做多，积极拓展成为多品牌、多市场、多渠道的体育用品公司， 也为下一步通过品牌收购、品牌授权、品牌代理等多种方式引进国际知名 特别是细分领域内知名的运动鞋服品牌奠定了基础(直接有渠道对接)。 体育产业方面的并购预计也将很快落地 公司 2015 年年报明确提出将积极寻找盈利模式清晰的并购标的进行资 源整合，最终成长为中国体育产业集团化龙头企业。除了在运动鞋服行业 方面做多外，还会在体育产业方面做大，将继续加强在运动健身、赛事运 营、体育游戏、运动营养品、体育旅游、体育经纪、运动器材、体育保险等领域布局，打造完整体育产业生态链。预计相关项目在未来也有望落地。 16-18 年业绩分别为 0.59 元/股、0.67 元/股、0.78 元/股 公司股价对应市盈率 44 倍，低于可比公司 105 倍，维持“买入”评级。